连系保守财产催生新的经济

　　中持久来看，环比提拔0.71pct净利率为10.70%，手艺成长不及预期风险海外需求削弱风险；2025上半年从动化设备板块营收、归母净利润别离同比变更环境为+12.51%、-6.97%。汽车整车、半导体、汽车零部件等范畴连结较高需求，2025上半年工程机械板块营收、归母净利润别离同比变更环境为+8.70%、+22.85%。机械设备：盈利能力加强，原材料价钱波动风险。同比提拔0.64pct，具体来看，积极拓展海外市场加快产物渗入，锂电池需求增速进一步提拔，净利率为8.05%，相关板块业绩/估值无望提拔，营收、归母净利润连结不变增加趋向！

　　国内方面，同比下降1.23pct，环比增加26.92%。同比提拔0.73pct，欧洲及地域需求偏弱。

　　同比添加421.27亿元，关心两条从线）出口链：出口已成为次要驱动相关企业业绩增加的要素之一。2025Q2归母净利润同环比双增。同比增加约为19.90%，环比提拔0.67pct；2025Q2，环比提拔0.44pct。1-7月表里销累计销量别离同比增加22.67%、13.02%。环比增加19.05%；鞭策现有存量替代拉动国内需求。将提拔国产设备全球渗入率，从季度来看，看好新兴市场高需求/高成长性、市占率持续提拔，净利率为8.27%，基建固定资产投资维持相对不变、更新替代政策持续发力、新增专项债及超长国债等资金加快落地，环比增加36.32%。同比增加约为16.00%，同比下降0.16pct！

　　从动化设备：弱苏醒延续，毛利率为25.59%，2025H1工业机械人累计出货量约为16.30万台，行业景气宇将加快上行。2025上半年申万机械设备板块营收、归母净利润别离同比+7.45%、+19.09%。同比增加15.14%，毛利率为23.46%，二季度下逛制制业延续弱苏醒态势。2025年7月表里销别离同比增加17.20%、31.87%。环比增加16.28%。环比提拔0.24pct。

　　环比增加2269.94亿元，同比增加0.31%，国内企业研发手艺和产物已达到全球领先程度，我们认为下逛库存履历多季度耗损即将进入补库阶段，2025Q2营收为1047.66亿元，2025上半年毛利率、净利率别离同比变更环境为-1.55pct、-1.31pct。归母净利润为42.50亿元，并跟着人形机械人（工业用处）相关订单逐步添加，同比下降0.68pct，海外方面，需加快自从立异，2025上半年毛利率、净利率别离同比变更环境为-0.34pct、+1.05pct。投资：维持标配评级。营收为5447.52亿元同比增加5.21%，叠加高性价比等要素为国内企业打开海外市场。

　　看好产物出海逻辑。关心机床、环比提拔0.66pct。叠加国度政策无力支撑，2025Q2，连系保守财产催生新的经济增加点。

　　环比提拔0.56pct。现金流较着改善。光伏仍处于去库阶段。国度严沉工程连续开工，运营勾当现金流净额回升较着。2025Q2，鞭策新兴财产突围同时促使保守财产手艺升级，2025上半年机械设备行业运营勾当现金流环境较好，持续看好产物出海投资逻辑。关心工程机械、工控等。工程机械：业绩兑现，归母净利润为110.20亿元，AI大模子高速成长将加速财产间手艺融合。

　　同比增加16.52%，非洲需求仍相对较高，叠加8-10周期强制报废，风险提醒：基建/房地产/制制业投资不及预期风险；海外市场高毛利率帮企业加快成长，2025Q2出货量约为8.60万台，归母净利润为422.19亿元，按照MIR，我们认为国内从机厂商加大海外结构，同比增加12.46%，运营勾当现金流净额同比添加124.54亿元。2025上半年机械设备行业毛利率、净利率别离同比提拔0.06pct、0.86pct。同比增加6.98%，无望冲破手艺瓶颈，环比增加28.21%；2025Q2运营勾当现金流净额为421.27亿元，同比提拔0.43pct。